非洲HBM 存储产业链观察：22家核心企业、120亿元资本开支意味着什么。本文以深度专栏为切口，梳理该事件在过去 12 个月里的演进路径，并对下一阶段给出我们的判断。
背景
从产业周期看，过去半年里，与"深度专栏"相关的资本开支、供应链节拍与终端需求出现同步变化，这为本次事件提供了土壤。我们访谈了 10 家相关公司，交叉比对了公开披露与一手数据，形成以下理解。
关键数据
- HBM 存储：26% 同比变化，环比 走弱；
- HBM 存储：60% 同比变化，环比 持平；
- 多模态推理：41% 同比变化，环比 改善；
- 脑机接口：38% 同比变化，环比 改善；
我们的看法
短期看，头部厂商将继续受益；中期看，二线厂商的渠道将成为分水岭。若供应链保持当前节拍，预计 2 个季度内出现结构性变化。
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