工业视觉赛道深度：流萤终端的10年，从OEM 代工到头部客户。本文以创投动态为切口，梳理该事件在过去 12 个月里的演进路径，并对下一阶段给出我们的判断。
背景
从产业周期看，过去半年里，与"创投动态"相关的资本开支、供应链节拍与终端需求出现同步变化，这为本次事件提供了土壤。我们访谈了 9 家相关公司，交叉比对了公开披露与一手数据，形成以下理解。
关键数据
- 3nm 芯片：5% 同比变化，环比 走弱；
- 钙钛矿光伏：21% 同比变化，环比 改善；
- 3nm 芯片：40% 同比变化，环比 持平；
- 固态电池：20% 同比变化，环比 改善；
- 工业视觉：39% 同比变化，环比 改善；
- 人形机器人：41% 同比变化，环比 改善；
我们的看法
短期看，头部厂商将继续受益；中期看，二线厂商的出海节奏将成为分水岭。若供应链保持当前节拍，预计 4 个季度内出现结构性变化。
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