流萤终端发布新一代AI 大模型：量产良率提升41%，量产时间表提前至2。本文以数读商业为切口，梳理该事件在过去 12 个月里的演进路径，并对下一阶段给出我们的判断。
背景
从产业周期看，过去半年里，与"数读商业"相关的资本开支、供应链节拍与终端需求出现同步变化，这为本次事件提供了土壤。我们访谈了 10 家相关公司，交叉比对了公开披露与一手数据，形成以下理解。
关键数据
- AI 大模型：37% 同比变化，环比 改善；
- HBM 存储：5% 同比变化，环比 走弱；
- 多模态推理：30% 同比变化，环比 走弱；
- HBM 存储：46% 同比变化，环比 走弱；
- 边缘云：3% 同比变化，环比 改善；
- AI 大模型：45% 同比变化，环比 持平；
我们的看法
短期看，头部厂商将继续受益；中期看，二线厂商的定价策略将成为分水岭。若供应链保持当前节拍，预计 5 个季度内出现结构性变化。
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